هماهنگی بازار سرمایه با اقتصاد 95؛ شفافیت - بازدهی

به گزارش خبرگزاری صداوسیما؛ حسن امیری گفت: حاکم بودن نگاه کوتاه‌مدت برسرمایه‌گذاران باعث شده که بازدهی بورس در مقایسه با سایر بازارها کمتر به نظر‌ آید در حالی‌که در بازه‌های طولانی‌تر بازدهی بورس بیشتر است.

حسن امیری با اشاره به بازدهی بلندمدت بورس گفت: در یک نظام اقتصادی، بازارهای مختلف، نقش‌های متفاوتی بر عهده دارند و از همدیگر تاثیر متقابل می‌پذیرند. وقتی بازارهای مختلف مثل سپرده بانکی، دلار، بازار مسکن و بازار سهام را بررسی و مقایسه کنیم، ممکن است ببینیم یکی به نفع دیگری، بازدهی بالاتری دارد.

وی تصریح کرد : اما آنچه اهمیت ویژه دارد، توجه به ویژگی‌های هر یک از این بازارهاست ، بازدهی بعضی از این بازارها در کوتاه‌مدت و برخی در بلندمدت، مورد توجه قرار می‌گیرد. مهم این است که ما به قطب‌های متفاوت و ریسک و بازده متفاوت این بازارها توجه کنیم؛ در ارتباط با بحث سرمایه‌گذاری در سهام مهم‌ترین نکته این است، کسی که به‌عنوان سرمایه‌گذار در این عرصه ورود پیدا می‌کند؛ باید یک نگاه بلندمدت داشته باشد و اگر شاخص بازدهی بلندمدت را در بازارهای مختلف مقایسه کنیم؛ همواره بورس، بازدهی بالاتر و متفاوت از سایر بازارها خواهد داشت؛ اما آنچه باعث بروز معضل و مشکل می‌شود، نگاه‌های کوتاه‌مدت است.

امیری اظهار داشت : سرمایه‌گذاران، وضعیت خود را نسبت به بازارهای دیگر، مقایسه کرده و احساس خسران می ‌کنند و از ابتدای سال 95، شاهد آن بودیم که پیش‌بینی سودآوری شرکت‌ها خیلی متفاوت با عملکرد سال 94 آنها نبود. اگر مجموع کل پیش‌بینی سود شرکت‌های بورسی را مدنظر قرار دهیم، می‌بینیم اکثر شرکت‌ها سود بیشتری را نسبت به عملکرد سال 94 خود پیش‌بینی نکرده بودند.

امیری گفت : این روند نشان‌دهنده این است که در وضعیت شرکت‌های بورسی، (حداقل از نگاه مدیران شرکت‌های پذیرفته‌شده)، قرار نیست تحول آنچنانی صورت بگیرد. هنگامی که عملکردهای سه‌ماهه، شش‌ماهه و 9‌ ماهه منتشر شد تقریبا چنین اتفاقی رخ داده است؛ اما اینکه چرا چنین رویکردی به وجود آمده عمدتا ناشی از بخش‌هایی است که رشد اقتصادی داشته‌ایم، ولی اثرگذاری کمی در بازار سرمایه داشته‌اند و البته بخش‌هایی نیز کاهش را تجربه کرده‌اند که عمدتا به دلیل کمبود قدرت خرید مردم بود و این واقعیتی است که باید بپذیریم. در فاصله سال‌های 93 و 94، اوج موجودی‌های محصول را مشاهده کردیم؛ در حالی که پیش از این، هیچ سالی نداشتیم که تولید صورت گیرد، موجودی انبار هم وجود داشته باشد و شرکت‌ها با مشکل فروش روبه‌رو باشند.

امیری گفت: باید تحول در سطح کلان اقتصادی ایجاد شود و ظرفیت‌های خالی را پوشش دهیم ، در شرکت‌ها باید اتفاقاتی رخ دهد که آثارش را بتوان در سود و زیان آنها ملاحظه کرد. در حال حاضر، نقدینگی بنگاه‌ها از یک طرف و کاهش توان و قدرت خرید مردم از سوی دیگر، باید به نحوی اصلاح شود تا به‌عنوان محرک‌های اقتصادی، عمل کنند تا در فضای عمومی اقتصاد، شاهد تحرک باشیم و به تبع آن، سودآوری شرکت‌ها را هم تجربه کنیم.

حسن امیری یکی دیگر از مسائل موجود را فساد بیان کرد و گفت : روندهایی که تا به حال در داخل بازار سهام دیده شده، خیلی مبتکرانه نیست، اما پیگیری و تعقیبشان دشوار است. سهامداران از مدیران بازار توقع زیادی در این زمینه دارند. اطلاعات محرمانه رد و بدل می‌شود و سهام‌ به فروش می‌رسد. در این حوزه بورس هم تلاش کرده و همچنان تلاش می‌کند که با تغییر نرم‌افزارها وضعیت را بهبود ببخشد. 

گفته می‌شود بعضی وقت‌ها عده‌ای در بازار، قیمت سهام خاصی را با هم هماهنگ می‌کنند و آن را بالا می‌برند و بعد سهام را به یک نهاد حقوقی مثل صندوق، بانک یا بنیاد و خیریه می‌فروشند.

امیری تصریح کرد : سازمان بورس با مدیریت جدید پیگیری بیشتری می‌کند که این حوزه‌های فساد را پیدا و کنترل کند تا نرخ بازده، ناحق بین آن افراد خلافکار توزیع نشده و عادلانه بین همه سهامداران توزیع شود.

معاون نظارتی سازمان بورس در ادامه افزود: توقع و درخواست شفافیت در بورس از سوی سهامداران موضوع دیگری است که باید به آن توجه شود. اینکه نهادهای عمومی به ریسک سیستماتیک بازار اضافه نکنند و ریسک اضافی به بازار تحمیل نکنند هم خود موضوع مهمی است. شفافیت شامل اطلاع‌رسانی بموقع هم می‌شود که البته از وظایف بورس است. یعنی در قبال اختیاراتی که بورس دارد تا وارد جزئیات حساب شرکت‌ها شود، باید این نوع تکالیف را هم انجام دهد. البته تا زمانی که هر بازاری برپاست، این نوع مشکلات هم هست و همواره می‌توان ابزارهایی برای مقابله با فساد پیدا کرد. 

وی افزود : در دیگر کشورها البته توانسته‌اند این روندهای متقلبانه را بیشتر محدود کنند؛ اما در ایران هنوز متاسفانه دامنه‌ فساد در همه عرصه‌ها بسیار گسترده است و خوشبختانه در بازار سرمایه کمی محدودتر است.

امیری در ادامه گفت : این موضوع خیلی مهمی است که قدرت پیش‌بینی را هم برای شرکت‌ها و هم برای سرمایه‌گذاران به وجود می‌آورد. اگر در یک فضای بی‌ثبات باشیم که هر روز تحت تاثیر متغیرهای مختلف، تحمیلی به یک شرکت و صنعت خاص شود، قدرت پیش‌بینی از سرمایه‌گذاران گرفته می‌شود. 

وی گفت : بدتر از همه زمانی است که این روند مداخله‌ای، تبدیل به یک روال شود. در صنعت بانکداری، سرمایه‌گذاران همین توقع را دارند و طبیعتا مدیران بورس هم، جهت و مسیرشان رسیدن به همین نقطه است. اگر بحث معادن و حقوق مالکانه‌ یا عوارض مطرح می‌ شود و مدام نوسان داشته باشد، باعث می‌شود قوانین خلق‌الساعه که تحت تاثیر عوامل اقتصادی هم نیست، یک دفعه به سهامدار شرکت تحمیل شود. پیگیری‌های ما در ارتباط با صنایع مختلف، عمدتا همین مباحث است که سعی می‌کنیم اینها را تبدیل به مقرراتی کنیم که اولا، بلندمدت بوده و دوم، پیش‌بینی‌پذیر باشند تا سرمایه‌گذار بداند که می‌خواهد وارد این صنعت بشود یا خیر. 

بنابر گزارش پایگاه اطلاع رسانی بازار سرمایه (سنا) ؛ امیری درباره ابهامات پالایشی به نقصان اجرایی با وجود مقررات لازم اشاره کرد.

وی گفت : در زمینه نرخ مواد اولیه و محصولات پالایشی قوانین لازم وجود دارد، اما اینکه باید در پایان هر ماه، عدد مربوطه از طرف وزارت نفت به شرکت‌های پالایشگاهی اعلام شود، متاسفانه در اجرا با خلل همراه است و در فرآیند اجرایی، همچنان در حال پیگیری هستیم؛ ولی تا این مسأله تبدیل به یک رویه شود، اندکی زمان می‌برد. سعی ما بر این خواهد بود که این فاصله را از نظر دوره زمانی، به حداقل ممکن برسانیم.

امیری همچنین گفت: هر کوتاهی ممکن است برای بورس مشکل ایجاد کند. فرض کنید همین بحران «آکنتور» به چه بحران بزرگی تبدیل شده است. اگر سه شرکت مثل «آکنتور» داشته باشیم، فاتحه بورس خوانده می‌شود. امکان ندارد که بورس مثل بانک بتواند وضعیت بد خود را نشان ندهد و نشان دادن واقعیت را عقب بیندازد و رفتاری مثل بانک‌ها بروز دهد. 

وی افزود : طبق قانون اخیر در مورد شفافیت وجوه عمومی، بنگاه‌های شبه‌دولتی، صندوق‌های بازنشستگی، خیریه‌ها و نهادهای خاص ‌باید اطلاعات مالی خود را به سازمان بورس ارائه دهند؛ اما شاهدیم باوجود الزام قانونی، این نهادها حاضر به افشای اطلاعاتشان نشده‌اند. از یک طرف مشکل عدم‌شفافیت نهادهای عمومی وجود دارد که بر بازار سرمایه هم آثار خود را دارد.از طرف دیگر، مشاهده می‌شود حتی برخی شرکت‌های بورسی در حال حاضر از گزارش‌دهی دقیق به سازمان بورس طفره می‌روند، به‌رغم اینکه سازمان بورس بر حفظ شفافیت در بازار تاکید دارد.

در بحث شفافیت، توجه به این نکته ضروری است که وظیفه ارائه اطلاعات با ناشر است. این، هم در قانون بازار و هم در قانون تجارت تصریح شده است. وظیفه حسابرس هم، صحه‌گذاری و بررسی این موارد است. 

امیری افزود : ما به‌عنوان سازمان بورس، این اطلاعات را که ارائه و صحه‌گذاری شده، بررسی خواهیم کرد؛ اما این بررسی ما قطعا با بررسی حسابرس خیلی متفاوت است. بررسی ما از باب رفع ابهامات و احیانا مواردی به‌عنوان اطلاعات مهم و بااهمیت است. درباره شرکت کنتورسازی در مقطعی که نماد باز شد، اطلاعات پیش‌بینی به بورس ارائه شده بود که با صحه‌گذاری حسابرس نسبت به پیش‌بینی سود سال‌های 94 و 95 و شفاف‌سازی نماد بازگشایی شد. بعد از چند ماه، مشخص شد که مدیران اطلاعات خلاف واقع ارائه داده‌اند.

وی گفت : در مقطعی که یک شرکت، پیش‌بینی سود به بازار ارائه می‌کند مفروضاتی را در نظر می‌گیرد و حسابرس نیز بیشتر به بررسی مفروضات می‌پردازد و اظهارنظر حسابرس نیز قطعی نیست از این‌رو ما باید در بحث شفافیت، دوره‌ها و توالی ارائه اطلاعات واقعی را بیشتر کنیم.

امیری اظهار داشت : اگر این اتفاق بیفتد، می‌توان از اطلاعات پیش‌بینی، دوری کرد. در واقع باید درصد اتکا به اطلاعات واقعی را افزایش دهیم و توالی زمانی اطلاع‌رسانی را کم کنیم. آنچه در نهایت در ای‌پی‌اس یک شرکت به‌عنوان پیش‌بینی مطرح می‌شود، بیشتر متکی بر پیش‌بینی مفروضات و دقت در برآوردهاست. اکنون تکلیف شده که اطلاعات خرید و فروش شرکت‌ها، به‌صورت ماهانه اعلام شود. 

وی گفت : درصدد این هستیم که تا جای ممکن، از سطح اتکای سهامداران به اطلاعات پیش‌بینی بکاهیم و حتی این اطلاعات را حذف کنیم. اما متاسفانه در بازار، به دلیل کمبود تحلیلگران قوی باید جایگزینی برای این پیش‌بینی داشته باشیم. شرکت‌های مشاور سرمایه‌گذاری، به‌عنوان جایگزین می‌توانند عمل کنند؛ اگر آنها قوی و درست عمل کنند، دیگر اطلاعات پیش‌بینی اهمیت ویژه‌ای ندارند.

امیری افزود: هرچقدر این تحلیل‌ها، بهتر و دقیق‌تر باشد، منجر به شفافیت بیشتر خواهد شد. اگر تاکید می‌کنیم که اطلاعات خریدوفروش، به‌صورت ماهانه ارائه شود؛ دلیل آن این است که در صورت اشتباه بودن در دوره سه‌ماهه، اثر خود را نشان می‌دهد.

همچنین برای سال 95 کلیه شرکت‌های بیمه و بانک‌ها و شرکت‌هایی که هزار میلیارد تومان به بالا سرمایه دارند، ملزم هستند صورت‌های مالی خود را علاوه بر استانداردهای ملی، بر اساس استانداردهای IFRS تهیه کنند. بر اساس استانداردهای IFRS، سطح افشاها به‌شدت بالا می‌رود؛ زیرا شرکت موظف است ریسک‌های خود را مشخص کند. یک بخش مهم از استانداردهای IFRS می‌گوید که باید نظام مدیریت ریسک، در شرکت‌ها نهادینه شود. وجود استانداردهای IFRS به بحث شفافیت شرکت‌ها بسیار کمک خواهد کرد.

معاون نظارتی سازمان بورس گفت : ابزارهای معاملاتی یکی از الزامات توسعه بازار است و طی چند سال گذشته، سازمان بورس خواسته تا آنجا که می‌تواند ابزارسازی کند. در بازار بدهی این اتفاق افتاده که انواع ابزارها را معرفی کردیم. خارج از بحث استفاده دولت از بازار بدهی، برای شرکت‌های ما، استفاده از تنوعی از ابزارها مثل مرابحه و انواع اوراق اجاره می‌تواند به تامین مالی شرکت‌ها کمک کند و این روی سودآوری شرکت‌ها و نماد سهامشان اثرگذار است. 

امیری اظهار داشت : از طرف دیگر در بحث بازار سهام هم باید تنوعی از ابزارها به وجود بیاید. نمونه آن، آپشن بود که اخیرا رونمایی شد و سعی ما این است که دامنه آن را در خریدوفروش وسیع‌تر کنیم و استراتژی‌ها را در کنار این داشته باشیم.

اکنون هدف این است که این ابزار بیشتر معرفی شود و همه از آن استفاده کنند و ایرادات آن هم استخراج شود. معاملات الگوریتمی را هم داریم دنبال می‌کنیم. در این میان، یکی از محدودیت‌های ما در بحث توسعه بازار به‌ویژه در توسعه سهام، مشکل نرم‌افزارهای معاملاتی بوده که خیلی از توسعه‌ها متوقف بود. شاید خیلی از کارهای تدوین دستورالعمل انجام شده؛ اما به دلیل بحث‌های مربوط به نرم‌افزارهای معاملاتی متوقف شده است. اگر بتوانیم در حوزه نرم‌افزارها با پیگیری‌های آقای عراقچی، توسعه و به‌روزرسانی داشته باشیم، در توسعه می‌توانیم سرعت و شتاب بیشتری بگیریم.